 |
|
|
|||
|
|
|
|||
2019年1月4日，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。我们认为，本次央行全面降准符合我们之前预测，但是本次操作对流动性影响总体有限，央行后续大概率会选择连续降准，2019年大概率还会有3次降准。央行全面降准之后还有全面降息，降息的时间窗口有望落在二季度。
央行后续大概率会选择连续降准
我们统计，2019年一季度MLF到期量为1.2万亿元，央行在答记者问中指出，“此次降准将释放资金约1.5万亿元，加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后，净释放长期资金约8000亿元”，由此推断定向中期借贷便利操作和普惠金融定向考核约释放5000亿元。
同时，由于降准操作替换置换中期借贷便利每年还可直接降低相关银行付息成本，通过银行传导有利于实体经济降成本。我们认为，本次降准央行释放流动性总量有限，央行后续大概率会选择连续降准。
